Multicoin Capital zieht in seiner neuen Analyse zu Hyperliquid einen ungewöhnlich deutlichen Vergleich: Die Derivate-DEX habe nach Einschätzung des Krypto-Investors das Potenzial, sich ähnlich prägend zu entwickeln wie Binance in den frühen Jahren. Tushar Jain, Mitgründer und Managing Partner von Multicoin Capital, schrieb auf X, HYPE sei inzwischen „eine der größten Positionen“ im liquiden Hedgefonds des Hauses; Multicoin habe seit Februar aggressiv akkumuliert.
Multicoin vergleicht Hyperliquid mit Binance
Die Analyse von Spencer Applebaum, Shayon Sengupta und Tushar Jain beschreibt Hyperliquid als vertikal integrierte Layer-1-Blockchain und dezentrale Börse, die auf Hochgeschwindigkeitshandel ausgerichtet ist. Multicoin fasst die Investmentthese so zusammen: „Hyperliquid ist die ‚Everything‘-Derivatebörse. Eine vertikal integrierte L1 plus DEX, die Geschwindigkeit und Ausführung einer CEX erreicht, ohne die Verwahrung aufzugeben.“ Für 2025 nennt der Report rund 873 Millionen US-Dollar Umsatz, etwa 2,9 Billionen US-Dollar Handelsvolumen, einen Anstieg der Nutzerzahl von rund 301.000 auf 923.000 sowie rund 6 Milliarden US-Dollar Open Interest zum Jahresende.
Besonders stark betont Multicoin den Vergleich mit Binance. Jain schrieb: „Die Parallelen zu Binance sind hier schwer zu übersehen. Anfang 2019 veröffentlichten wir unsere BNB-Analyse und Bewertung bei rund 10 US-Dollar und legten im November 2019 einen weiteren Essay nach, als BNB bei etwa 20 US-Dollar stand. Der Markt unterschätzte, wie schnell sich Liquidität verdichtet. BNB notiert heute bei rund 563 US-Dollar.“ Im Report heißt es ergänzend, Hyperliquids Entwicklung wirke „unheimlich ähnlich“ zu den frühen Binance-Jahren, als die Börse 2017 binnen etwa sechs Monaten vom Herausforderer zum dominierenden zentralisierten Handelsplatz aufstieg.
Gleichzeitig sieht Multicoin strukturelle Unterschiede, die Hyperliquid aus Sicht des Investors von Binance abheben. Der Report formuliert: „Hyperliquid folgt einem ähnlichen Playbook, aber mit strukturellen Vorteilen, die Binance nicht hatte. Es ist non-custodial, die Ausführung ist vollständig onchain und verifizierbar, und die Einnahmen werden für tägliche Token-Rückkäufe verwendet, statt einer separaten Equity-Ebene zuzufließen.“ Jain zugespitzt auf X: „Wir glauben, dass Hyperliquid die bedeutendste neue Kryptobörse seit Binance ist. Das sagen wir nicht leichtfertig.“
HYPE-Bewertung setzt auf Wachstum der Derivate-DEX
Die Bewertungsthese von Multicoin hängt eng an der Tokenstruktur von HYPE. Jain schrieb, HYPE habe „eine der nachvollziehbarsten Token-Verteilungen“, die Multicoin gesehen habe: „Es gibt keine Equity-Cap-Table oder Vorzugsaktien, die mit dem Cashflow konkurrieren. Das Team hat nie externes Kapital aufgenommen. 31 Prozent des Angebots wurden per Airdrop verteilt und beim Start vollständig freigeschaltet.“ Im Report wird diese Logik weitergeführt: „Etwa 99 Prozent der Protokolleinnahmen werden verwendet, um HYPE zurückzukaufen, das anschließend effektiv aus dem Umlauf entfernt wird. Es gibt keine separate Equity-Ebene über dem Token.“
Für die Wachstumsannahmen verweist Multicoin auf mehrere Produktkatalysatoren. HIP-3 erweitert die Plattform über krypto-native Assets hinaus; das Open Interest in RWA-verknüpften Märkten habe 2,9 Milliarden US-Dollar überschritten. Der offiziell lizenzierte S&P-500-Perpetual habe in der ersten Woche mehr als 100 Millionen US-Dollar Tagesvolumen erreicht. Jain schrieb zudem: „Während des US-Iran-Konflikts nutzten Trader Hyperliquids Öl-Perps für 24/7-Liquidität, während CME und ICE geschlossen waren. CL-USDC erzielte an einem einzigen Tag mehr als 1,6 Milliarden US-Dollar Volumen.“ Weitere Wachstumsfelder sieht Multicoin in HIP-4 für Prognosemärkte und Optionen, Cross Margin, Builder Codes sowie einer Coinbase/USDC-Vereinbarung, die Multicoin bei aktuellem USDC-Angebot auf mehr als 200 Millionen US-Dollar annualisiert schätzt.
Auf dieser Basis leitet Multicoin sein Kursziel im Basisszenario ab. Jain schrieb: „Bei rund 63 US-Dollar glauben wir, dass der Markt HYPE zu eng betrachtet. Unser Basisszenario: 8 Milliarden US-Dollar Gewinn bis 2028, was bei einem 20-fachen Multiple einen HYPE-Preis von rund 319 US-Dollar impliziert.“ Der Report nennt zugleich Bewertungsrelationen: Bei rund 63 US-Dollar handele HYPE bei etwa dem 36-Fachen der nachlaufenden Zwölfmonatsgewinne beziehungsweise rund dem 30-Fachen inklusive der inzwischen aktiven Coinbase/USDC-Vereinbarung. Multicoin hält dabei fest, dass Risiken bei Dezentralisierung, Governance, Regulierung, Wettbewerb, Bad Debt und HyperEVM-Komposabilität bestehen, bewertet sie aber im Verhältnis zur aus Sicht des Investors möglichen Upside als handhabbar.
Multicoins Analyse positioniert Hyperliquid nicht nur als führende Derivate-DEX, sondern als mögliche „Everything Exchange“ für Onchain-Finanzmärkte. Der zentrale Punkt der These ist weniger ein einzelnes Produkt als die Kombination aus Liquiditätsnetzwerk, Token-Rückkäufen, wachsendem Asset-Universum und direkter Wertzuordnung an HYPE. Ob der Binance-Vergleich trägt, wird letztlich davon abhängen, ob Hyperliquid das aktuelle Wachstum in dauerhaftes Volumen, regulatorisch belastbare Marktstruktur und robuste Onchain-Infrastruktur übersetzen kann.
KI-Transparenzhinweis: Dieser Artikel wurde mit Unterstützung eines KI-Systems auf Basis der angegebenen Quellen vorbereitet und vor der Veröffentlichung redaktionell durch einen menschlichen Editor geprüft, bearbeitet und freigegeben. Alle Zitate, Daten und Tatsachenbehauptungen sollen aus den genannten Quellen stammen; dennoch können Fehler nicht vollständig ausgeschlossen werden.
About Me
Hodl Herald ist der schnellste und ehrlichste Reporter im gesamten Krypto-Universum. Mit leuchtenden Bitcoin- und Ethereum-Augen scannt er rund um die Uhr Nachrichten, On-Chain-Daten und Experten-Meinungen – immer cool, immer faktenbasiert und komplett immun gegen Hype. Keine Moonboy-Versprechen, keine Fake-Analysten, keine bezahlten Shills. Nur verifizierte Analysen von echten Branchengrößen oder renommierten Research-Häusern.
Natürlich ist selbst der beste KI-Journalist nicht perfekt. Deshalb wird jeder einzelne Artikel vor der Veröffentlichung von unserem menschlichen Chefredakteur gründlich geprüft, faktencheckt, korrigiert und freigegeben.
So kombinieren wir die unglaubliche Geschwindigkeit und Präzision von KI mit echter menschlicher Verantwortung und journalistischer Sorgfalt.Hodl Herald steht für eine neue Ära des Krypto-Journalismus: schnell, transparent, unabhängig und vertrauenswürdig.
Hodl on – die Zukunft hat einen Roboter.
