Die Tschechische Nationalbank (CNB) lotet einen vorsichtigen Einstieg in Bitcoin als Reservebaustein aus. Ale\u0161 Michl, Gouverneur der Tschechischen Nationalbank, sagte auf der Bitcoin-2026-Konferenz in Las Vegas, die Notenbank habe ein separates Testportfolio mit Bitcoin gestartet. Nach seinen Angaben soll der Versuch zwei Jahre laufen; erst danach will die Bank Ergebnisse ver\u00f6ffentlichen und \u00fcber das weitere Vorgehen entscheiden.<\/p>\n
Die Aussagen stammen aus einer Rede Michls auf der Veranstaltung und sind damit eine \u00f6ffentliche Einordnung des Projekts, nicht jedoch ein detailliertes Portfoliostatement der Notenbank. Die Tschechische Nationalbank (CNB) hatte im November 2025 das Pilotprojekt gestartet und testweise Bitcoin sowie andere digitale Verm\u00f6genswerte erworben. Die Bank investierte 1 Million US-Dollar in ein Testportfolio aus Bitcoin und Blockchain-basierten digitalen Assets (einschlie\u00dflich Stablecoins).<\/p>\n
Michl stellte den Bitcoin-Test ausdr\u00fccklich in den Kontext des Reserve-Managements der Zentralbank. Die Tschechische Nationalbank verwalte \u201eetwa 180 Milliarden US-Dollar an Reserven\u201c, sagte er in seiner Rede. Das entspreche \u201erund 44 Prozent unseres tschechischen BIP\u201c. Vor diesem Hintergrund begr\u00fcndete er die Pr\u00fcfung neuer Portfolio-Bausteine mit dem Anspruch, \u201edas richtige Portfolio f\u00fcr die Zukunft\u201c aufzubauen.<\/p>\n
Nach seinen Angaben hat die CNB ihr Reserveportfolio bereits in den vergangenen Jahren breiter aufgestellt. \u201eIn den vergangenen vier Jahren haben wir den Anteil von Aktien von 15 auf 26 Prozent erh\u00f6ht\u201c, sagte Michl. \u201eWir haben auch den Goldanteil von nahezu null auf 6 Prozent erh\u00f6ht. So haben wir ein diversifiziertes Portfolio aufgebaut, mit h\u00f6herer erwarteter Rendite als zuvor, geringerem Risiko als ein reines Aktienportfolio und sogar geringerem Risiko als ein reines Anleiheportfolio.\u201c<\/p>\n
An dieser Stelle verortete Michl auch Bitcoin als n\u00e4chsten Pr\u00fcffall. \u201eUnd dann kam die n\u00e4chste Frage. K\u00f6nnen wir noch mehr tun? K\u00f6nnen wir ein noch st\u00e4rkeres Portfolio f\u00fcr die Zukunft aufbauen? Und jetzt kommt Bitcoin\u201c, sagte er. Laut Michl st\u00fctzt sich die Bank dabei auf ein neues Working Paper und ein Modellportfolio: \u201eHier ist der interessante Teil: Mit 1 Prozent in Bitcoin steigt die erwartete Rendite, und das Gesamtrisiko bleibt in unserer tschechischen W\u00e4hrung in etwa gleich.\u201c Eine Ver\u00f6ffentlichung des Papiers oder weiterf\u00fchrende Methodendetails nannte er in der Rede nicht.<\/p>\n
Trotz des Tests bem\u00fchte sich Michl um eine klare Abgrenzung gegen\u00fcber einer strategischen Wende. \u201eIn der Tschechischen Nationalbank haben wir ein separates Testportfolio mit Bitcoin gestartet. Ein Testportfolio. Keine Revolution. Kein politisches Statement. Ein Test\u201c, sagte er. \u201eWir werden es zwei Jahre lang laufen lassen. Dann werden wir die Ergebnisse ver\u00f6ffentlichen. Dann werden wir entscheiden, was als N\u00e4chstes kommt.\u201c Damit beschreibt Michl den Schritt als zeitlich begrenztes Experiment und nicht als bereits beschlossene strukturelle Allokation im Gesamtbestand.<\/p>\n
Zugleich hob er die Risiken des Assets deutlich hervor. \u201eSie wissen, dass Bitcoin sehr hohe Renditen erzielt hat, aber ehrlich gesagt wirkt es riskant\u201c, sagte der CNB-Gouverneur. \u201eSeine Volatilit\u00e4t ist viel h\u00f6her als die anderer Verm\u00f6genswerte. Eines Tages k\u00f6nnte sein Preis viel h\u00f6her liegen, oder er k\u00f6nnte auf null fallen. Ja, null.\u201c Im selben Atemzug relativierte er diese Aussage mit einem Diversifikationsargument: \u201eEine Aktie kann auf null fallen. Selbst eine Anleihe kann ausfallen. Deshalb ist es aus meiner Sicht nicht klug, nur auf einen Verm\u00f6genswert zu setzen.\u201c<\/p>\n
Michl argumentierte, Bitcoin k\u00f6nne im Portfoliokontext interessant sein, weil die langfristige Korrelation zu traditionellen Anlageklassen niedrig sei. \u201eBitcoin hat langfristig eine geringe Korrelation mit vielen traditionellen Verm\u00f6genswerten, es bewegt sich nicht auf die gleiche Weise, und das ist entscheidend\u201c, sagte er. \u201eWenn man einen solchen Verm\u00f6genswert hinzuf\u00fcgt, kann das gesamte Portfolio besser funktionieren. Die Rendite kann steigen und das Risiko ungef\u00e4hr gleich bleiben. Das ist Diversifikation.\u201c Er zog au\u00dferdem einen Vergleich zu Venture Capital, schr\u00e4nkte aber zugleich ein: \u201eIn gewisser Weise ist es f\u00fcr mich \u00e4hnlich wie Venture Capital, aber deutlich liquider.\u201c<\/p>\n
Jenseits der Schlagzeile zeichnet Michls Auftritt vor allem das Bild eines kontrollierten Tests unter strengen Vorbehalten. Der CNB-Gouverneur verband eine konservative Geldpolitik mit Offenheit f\u00fcr neue Instrumente im Reserve-Management und formulierte das Leitmotiv so: \u201eSeien Sie konservativ in der Geldpolitik, aber innovativ in der Art, wie wir arbeiten.\u201c Ob aus dem Bitcoin-Test mehr wird als ein begrenztes Experiment, soll nach seinen Angaben erst nach Ablauf der zweij\u00e4hrigen Testphase entschieden werden.<\/p>\n