Galaxy Digital sieht den Boden der laufenden Bitcoin-Korrektur noch nicht als erreicht an. In einem neuen Research-Bericht vom 12. Juni argumentiert Alex Thorn, Head of Firmwide Research bei Galaxy, dass der Vier-Jahres-Zyklus von Bitcoin empirisch weiter Bestand habe, seine Ausschl\u00e4ge aber auf beiden Seiten kleiner w\u00fcrden. F\u00fcr den aktuellen Drawdown leitet Galaxy daraus ein Basisszenario f\u00fcr ein m\u00f6gliches Tief zwischen 40.000 und 46.000 US-Dollar bis sp\u00e4testens ins vierte Quartal 2026 ab.<\/p>\n
Galaxy stellt die aktuelle Marktphase in den Kontext der bisherigen Bitcoin-Zyklen, die jeweils von einem Tief \u00fcber das Halving zu einem Hoch und anschlie\u00dfend zur\u00fcck zu einem neuen Tief verliefen. Der Bericht schreibt: \u201eW\u00e4hrend der 17-j\u00e4hrigen Existenz von Bitcoin hat sich der Preis in langen Wellen bewegt. Etwa alle vier Jahre stieg er auf ein euphorisches Hoch, fiel durch einen schmerzhaften R\u00fcckgang auf ein Tief und begann dann, sich zu erholen.\u201c Trotz der abnehmenden Wirkung der Halvings zeigten die Daten nach Einsch\u00e4tzung von Galaxy erneut, dass der Vier-Jahres-Rhythmus nicht verschwunden sei.<\/p>\n
Der zentrale Befund: Das Hoch im Oktober 2025 sei zwar ein Zyklustop gewesen, aber der ruhigste in der Bitcoin-Historie. Galaxy formuliert es so: \u201eDas Hoch war real, aber das leiseste seit Beginn der Aufzeichnungen. Beim Oktober-Hoch erreichten nur zwei von elf klassischen Warnsignalen \u00fcberhaupt das mildeste Niveau fr\u00fcherer Tops, und beide nur knapp.\u201c Der MVRV-Wert, also das Verh\u00e4ltnis von Marktwert zu realisiertem Wert, erreichte demnach nur 2,29, verglichen mit 2,93 bis 5,91 bei den drei vorherigen Zyklustops.<\/p>\n
Gerade diese ged\u00e4mpfte \u00dcbertreibung f\u00fchrt nach Galaxy nicht dazu, dass der Boden bereits hinter dem Markt liegt. Im Gegenteil: \u201eDieser Bericht geht davon aus, dass das Tief des aktuellen Drawdowns noch nicht erreicht ist, und wir pr\u00e4sentieren Daten, die diese Annahme st\u00fctzen. Die Daten deuten au\u00dferdem darauf hin, dass der ruhigere Top im Oktober 2025 wahrscheinlich zu einem flacheren Boden f\u00fchren wird.\u201c Historische Analogien erg\u00e4ben f\u00fcr Galaxy ein Basisszenario zwischen 40.000 und 46.000 US-Dollar, wobei der Bericht ausdr\u00fccklich mit Szenarien und nicht mit einem punktgenauen Kursziel arbeitet.<\/p>\n
F\u00fcr die Einsch\u00e4tzung verweist Galaxy auf 13 historische Bodenindikatoren. Bis zum Berichtsstand h\u00e4tten erst vier davon angeschlagen, zwei weitere n\u00e4herten sich ihren Zonen, sieben seien noch nicht erreicht. Besonders wichtig: Die st\u00e4rksten Signale fr\u00fcherer B\u00f6den seien bislang ausgeblieben. Galaxy schreibt: \u201eDie st\u00e4rksten Zeichen, die jeden echten Boden markiert haben \u2014 der Preis unter der Kostenbasis, Halter auf aggregierten Verlusten, anhaltende Verlustrealisierungen und eine tiefe Kapitulationswelle \u2014 sind nicht eingetreten.\u201c Der aktuelle R\u00fcckgang von rund 51 Prozent sei zudem deutlich milder als die 77 bis 85 Prozent der fr\u00fcheren B\u00e4renmarkttiefs.<\/p>\n
Die Kostenbasis spielt in der Analyse eine Schl\u00fcsselrolle. Galaxy beziffert sie aktuell auf etwa 53.000 US-Dollar; der Bitcoin-Preis liege nur rund 14 Prozent dar\u00fcber. Weil das Oktober-Top mit einem MVRV von 2,29 so moderat ausfiel, lag die Kostenbasis beim Hoch bei 43,7 Prozent des Allzeithochs, deutlich h\u00f6her als in fr\u00fcheren Zyklen. \u201eEin ruhiger Top senkt den Boden nicht; ein ruhiger Top hebt den Boden, indem er die Kostenbasis deutlich n\u00e4her an den H\u00f6chststand bringt\u201c, hei\u00dft es im Bericht. Daraus ergibt sich f\u00fcr Galaxy, dass alte Faustregeln wie ein pauschaler R\u00fcckgang um 75 bis 85 Prozent heute weniger aussagekr\u00e4ftig seien.<\/p>\n
Aus den Szenarien ergibt sich die Spanne: \u201eUnser Basisszenario, in dem der Boden einfach den zyklischen Anstieg in Richtung fairen Werts fortsetzt, liegt bei einem MVRV von 0,75 bis 0,86 nahe 40.000 bis 46.000 US-Dollar. Ein h\u00e4rterer Ausverkauf auf ein Niveau wie 2018 oder 2022, also ein MVRV von 0,56 bis 0,70, landet nahe 30.000 bis 37.000 US-Dollar.\u201c Ein flacheres Szenario, bei dem K\u00e4ufer den R\u00fcckgang nahe der Kostenbasis absorbieren, sieht Galaxy dagegen bei etwa 51.000 bis 54.000 US-Dollar. Entscheidend sei, ob die Kostenbasis stabil bleibt oder in einer echten Panik selbst nach unten gezogen wird.<\/p>\n
Galaxy beschreibt die Analyse ausdr\u00fccklich als datenbasierte Einordnung der Zyklusstruktur, nicht als sichere Kursprognose. Der Bericht fasst zusammen: \u201eWenn die tiefen Signale bei Preisen weit oberhalb der alten Zone zu kippen beginnen, war die Kompression auf beiden Seiten real. Wenn stattdessen eine vollst\u00e4ndige Kapitulation nach altem Zeitplan einsetzt, hat der ruhige Top den Schmerz lediglich verz\u00f6gert, nicht reduziert.\u201c F\u00fcr professionelle Marktteilnehmer bleibt damit vor allem die Frage relevant, ob Bitcoin in den kommenden Monaten unter die Kostenbasis f\u00e4llt und ob die bislang fehlenden Kapitulationssignale nachziehen.<\/p>\n
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