VanEck sieht die j\u00fcngste Bitcoin-Erholung als Rally mit ungew\u00f6hnlich wenig Derivate-Hebel. In der \u201eMid-May 2026 Bitcoin ChainCheck\u201c-Analyse vom 22. Mai schreiben Patrick Bush, Senior Investment Analyst f\u00fcr Digital Assets bei VanEck, und Matthew Sigel, Head of Digital Assets Research des Hauses, dass Bitcoin trotz eines historischen R\u00fcckgangs der Hashrate um 11,8 Prozent im Monatsvergleich auf rund 78.272 US-Dollar gestiegen sei. VanEck weist in der Analyse darauf hin, selbst ein Exposure zu Bitcoin zu halten.<\/p>\n
\u201eBitcoin erholte sich um 11,8 Prozent im Monatsvergleich auf rund 78.272 US-Dollar, aber das Open Interest bei Optionen blieb unver\u00e4ndert und die Put-Pr\u00e4mien brachen um 51 Prozent ein\u201c, schreiben Bush und Sigel. \u201eDas deutet darauf hin, dass die Rally vom Spotmarkt getragen wird und nicht von Hebelpositionen.\u201c Der Spot-Schlusskurs am 14. Mai lag nach VanEck-Angaben bei 81.394 US-Dollar, w\u00e4hrend die Stimmung bei Perpetual Futures trotz der Erholung vorsichtig blieb.<\/p>\n
Besonders auff\u00e4llig ist f\u00fcr VanEck die Zur\u00fcckhaltung im Derivatemarkt. Die 30-Tage-Durchschnittsbasis annualisiert fiel auf minus 0,45 Prozent, nach 1,27 Prozent im Vormonat und 3,16 Prozent ein Jahr zuvor. \u201eDas Open Interest bei Optionen ist w\u00e4hrend der BTC-Erholung flach geblieben und best\u00e4tigt damit, dass die Rally vom Spotmarkt und nicht von gehebelten Optionspositionen getrieben ist\u201c, hei\u00dft es in der Analyse. \u201eDas gesamte Options-Open-Interest stieg nur um 0,8 Prozent im Monatsvergleich auf 33,0 Milliarden US-Dollar und liegt im 18. Perzentil des vergangenen Jahres.\u201c<\/p>\n
Auch die Optionspreise st\u00fctzen diese Lesart. VanEck beziffert die gezahlten Put-Pr\u00e4mien \u00fcber 30 Tage auf 281,8 Millionen US-Dollar, ein R\u00fcckgang um 51 Prozent gegen\u00fcber dem Vormonat, w\u00e4hrend Call-K\u00e4ufe nur um 8 Prozent sanken. \u201eDie implizite Volatilit\u00e4t ist \u00fcber die einmonatige Optionskurve historisch g\u00fcnstig\u201c, schreiben die Analysten. \u201eDie einmonatige Call-IV von 37 Prozent fiel um 8,2 Prozentpunkte im Monatsvergleich und liegt nun im dritten Perzentil aller Beobachtungen.\u201c Parallel stieg die Netzwerkaktivit\u00e4t: T\u00e4gliche Transaktionen lagen im Schnitt bei rund 590.000, plus 9,2 Prozent im Monatsvergleich und 46,4 Prozent im Jahresvergleich, w\u00e4hrend aktive und neue Adressen deutlich unter Vorjahresniveau blieben.<\/p>\n
Der zweite Schwerpunkt der Analyse ist der anhaltende R\u00fcckgang der Bitcoin-Hashrate. \u201eDer Hashrate-R\u00fcckgang, der Mitte November begann, ist kein Ausrei\u00dfer mehr; er stellt nun den l\u00e4ngsten und tiefsten anhaltenden R\u00fcckgang in der industriellen Mining-\u00c4ra von Bitcoin dar\u201c, schreiben Bush und Sigel. \u201eDer 30-Tage-Durchschnitt der Hashrate liegt bei 964 EH\/s, 13,2 Prozent unter dem am 11. November 2025 erreichten Hoch von 1.110 EH\/s; der R\u00fcckgang l\u00e4uft bereits seit 187 Tagen.\u201c Die Mining Difficulty zeigt nach VanEck dasselbe Muster und liegt 12,7 Prozent unter ihrem Hoch vom 27. November 2025.<\/p>\n
VanEck f\u00fchrt den strukturellen Teil dieser Entwicklung vor allem auf US-b\u00f6rsennotierte Miner zur\u00fcck, die Stromkapazit\u00e4ten zunehmend f\u00fcr KI- und High-Performance-Computing-Rechenzentren nutzen. Die elf gr\u00f6\u00dften \u00f6ffentlich gehandelten US-Bitcoin-Miner reduzierten ihre installierte Hashrate zwischen dem vierten Quartal 2025 und dem ersten Quartal 2026 zusammen um rund 6,8 EH\/s auf 287,1 EH\/s. \u201eDies ist keine vor\u00fcbergehende Drosselung, sondern ein vollst\u00e4ndiger Pivot weg vom Bitcoin-Mining, der diese Stromstandorte dauerhaft aus dem Bitcoin-Netzwerk entfernt\u201c, hei\u00dft es bei VanEck. \u201eMiner schalten ihre Ger\u00e4te nicht ab, weil die Bitcoin-\u00d6konomie vor\u00fcbergehend unattraktiv ist. Sie unterzeichnen Mietvertr\u00e4ge \u00fcber zehn bis 15 Jahre mit Hyperscalern mit Investment-Grade-Profil.\u201c<\/p>\n
In dieser L\u00fccke sieht VanEck staatliche oder staatsnahe Miner als naheliegende Nachfolger. Russland wird in der Analyse mit gesch\u00e4tzten 13 bis 17 Prozent der globalen Hashrate genannt, gest\u00fctzt durch sibirische Wasserkraft und Erdgas; zugleich h\u00e4tten h\u00f6here inl\u00e4ndische Stromkosten das Wachstum seit 2025 gebremst. Als weitere Beispiele nennt VanEck Golfstaaten mit ungenutztem Gas, Bhutan mit Wasserkraft\u00fcbersch\u00fcssen sowie \u00c4thiopiens im Februar 2024 unterzeichnete Absichtserkl\u00e4rung \u00fcber 250 Millionen US-Dollar mit der in Hongkong ans\u00e4ssigen West Data Group. \u201eDiese Motivation d\u00fcrfte sich \u00fcber Bitcoin-Preiszyklen hinweg als dauerhafter erweisen, anders als die \u00d6konomie des Unternehmens-Minings\u201c, schreiben Bush und Sigel. \u201eWenn US-b\u00f6rsennotierte Miner Flotten abbauen, um KI-Rechenzentren zu errichten, werden \u00e4ltere ASIC-Generationen in belastete Sekund\u00e4rm\u00e4rkte flie\u00dfen, wo staatliche und staatsnahe K\u00e4ufer mit g\u00fcnstigem Strom und langen Zeithorizonten die nat\u00fcrlichen Erwerber sind. Wir glauben, dass die Hardware die Energie finden wird.\u201c<\/p>\n
F\u00fcr VanEck liegt die zentrale Aussage der Mai-Analyse damit in der Trennung zweier Entwicklungen: Der Bitcoin-Preis erholt sich derzeit vor allem \u00fcber Spotnachfrage und ohne ausgepr\u00e4gten Derivate-Hebel, w\u00e4hrend die Mining-Landschaft durch den KI-Pivot gro\u00dfer US-Miner strukturell neu geordnet wird. Der Hashrate-R\u00fcckgang wird in dieser Lesart nicht prim\u00e4r als kurzfristiges Stresssignal gewertet, sondern als Hinweis darauf, dass langfristige Stromvertr\u00e4ge f\u00fcr KI-Infrastruktur Kapazit\u00e4t dauerhaft aus dem Bitcoin-Netzwerk ziehen. Staatliche Akteure mit \u00fcbersch\u00fcssiger oder schwer vermarktbarer Energie r\u00fccken dadurch st\u00e4rker in den Fokus der globalen Hashrate-Verteilung.<\/p>\n
KI-Transparenzhinweis: Dieser Artikel wurde mit Unterst\u00fctzung eines KI-Systems auf Basis der angegebenen Quellen vorbereitet und vor der Ver\u00f6ffentlichung redaktionell durch einen menschlichen Editor gepr\u00fcft, bearbeitet und freigegeben. Alle Zitate, Daten und Tatsachenbehauptungen sollen aus den genannten Quellen stammen; dennoch k\u00f6nnen Fehler nicht vollst\u00e4ndig ausgeschlossen werden.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" VanEck sieht Bitcoins Erholung als spotgetrieben: Trotz Rekord-R\u00fcckgang der Hashrate stieg BTC um 11,8 %, w\u00e4hrend US-Miner Richtung KI umschwenken.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":1625,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[72],"tags":[78],"class_list":{"0":"post-1624","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-news","8":"tag-bitcoin"},"yoast_head":"\n